【菜科解读】

　　汇通财经APP讯——BCA Research首席地缘政治与宏观策略师马尔科·帕皮奇提出一个计算伊朗战争持续时间的“公式”：战争持续时间=伊朗痛苦阈值。

他认为伊朗的痛苦阈值远低于市场与冲突参与者想象，预测冲突在大约两周内结束的概率为60%，并建议投资者关注布伦特原油期货、石油设备ETF等受益于持续冲突的资产。

周二（3月17日）亚市时段，美原油价格震荡上涨，现交投于每桶96.15美元附近，日内涨幅约2.78%。

　　帕皮奇强调，美国正以“死亡、战火和愤怒”的惩罚性方式倾泻火力，最终将迫使德黑兰求和。

　　痛苦阈值低+美惩罚轰炸强，两周结束概率60%

　　帕皮奇指出：伊朗痛苦阈值被严重低估；

美方惩罚轰炸规模与强度超出预期；

世界其他地区联合反应正在形成合力。

　　综合以上三项，公式结果指向冲突短期结束概率60%。

他认为伊朗无法长期承受持续高强度打击，政权生存压力将迫使其在某个节点妥协。

　　B-52轰炸机破坏力被低估，伊朗无人机反击有限

　　帕皮奇强调：人们低估了美国B-52轰炸机造成的破坏力（大规模常规轰炸对基础设施与军事目标的打击效果）；

伊朗利用无人机反击的能力有限（数量、精度与持续性均不足以改变战局）。

　　美方空中优势与精确打击能力远超伊朗预期，持续轰炸将快速消耗伊朗军事与经济韧性。

　　霍尔木兹有望强行打通，多国协调反应已启动

　　帕皮奇认为霍尔木兹海峡有望被强行打通，不仅依靠美国“闪电战”，还因为世界其他地区的协调反应：印度已确保其两艘油轮不受干扰通过海峡；

法国、意大利、巴基斯坦正在与德黑兰谈判或计划护航；

20世纪80年代两伊战争期间，多国联合海军曾通过扫雷行动合力打通海峡。

　　多国不愿容忍全球五分之一石油供应长期受限，联合护航与扫雷行动可能性正在上升。

　　伊朗需权衡封锁代价，世界不容忍五分之一供应受限

　　帕皮奇分析伊朗的权衡逻辑：封锁海峡可建立威慑，但持续时间越长，世界其他地区越无法容忍；

全球五分之一石油供应受限将引发多国联合加大对伊朗惩罚力度；

伊朗最终需在“威慑收益”与“被孤立代价”间作出选择。

　　他认为伊朗的理性阈值较低，一旦多国协调反应成型，德黑兰将难以承受持续封锁的代价。

　　推荐持续冲突受益交易：布伦特期货、石油设备ETF、油轮航运

　　帕皮奇推荐从持续冲突中获益的交易：布伦特原油期货：高油价持续概率较高；

美国石油设备ETF：油价高位刺激美国页岩油生产与设备需求；

油轮航运：护航需求与运费溢价上升。

　　他认为即使短期结束概率60%，中期不确定性仍将支撑能源相关资产表现。

　　德意英对特朗普军事支持呼吁反应冷淡

　　尽管帕皮奇看好多国协调反应，但德国、意大利和英国官员周一公开评论显示，他们对特朗普提出的军事支持呼吁反应冷淡。

　　欧洲国家能源依赖度高，但直接军事介入意愿有限，更倾向外交施压与有限后勤支援，避免全面卷入中东冲突。

　　编辑总结

　　BCA首席地缘策略师帕皮奇提出“战争公式”：伊朗痛苦阈值（美惩罚轰炸强度 + 世界联合反应）=冲突持续时间。

他预测两周内结束概率60%，认为伊朗阈值被低估，美国B-52破坏力被低估，伊朗无人机反击有限。

霍尔木兹有望被强行打通，多国协调反应已启动（印度油轮通行、法国意巴基斯坦谈判护航）。

　　伊朗需权衡封锁代价，世界不容忍五分之一供应长期受限。

但欧洲对特朗普军事支持呼吁反应冷淡，油价高位震荡。

短期乐观信号与战场现实矛盾，投资者需警惕伊朗极端报复引发油价反转，关注多国护航进展与伊朗回应。

　　（美原油连续4小时图，来源：易汇通）北京时间10：08，美原油连续现报96.15美元/桶。

暴跌2500点！熔断！

【导读】日韩股市大幅低开，日本东证成长市场250指数期货触发熔断机制 中国基金报记者 李智 3月30日，日韩股市大幅低开，日经225指数一度跌超5%，最新报50869.3点。

由于价格跌至区间下限，日本东证成长市场250指数期货触发熔断机制，将于当地时间上午8:55恢复交易。

个股方面，软银集团一度跌超8%，丰田汽车、三菱日联金融、日立等均跌超4%。

日本央行行长植田和男称，将密切关注外汇市场的动向。

汇率波动可能通过通胀预期的变化，影响基础通胀。

希望通过认真评估汇率和市场走势对稳定实现2%通胀目标所产生的影响，来决定货币政策。

日本外汇事务负责人三村淳表示，市场出现了投机性举动，不排除采取手段进行应对，可能有必要采取果断措施。

日本财务省发言人表示，希望日本央行与政府密切协作，对经济动向展开研判，其中包括中东冲突对日本经济造成的影响。

韩国股市开盘大跌，韩国KOSPI指数跌幅一度扩大至5%，随后震荡调整。

权重股方面，SK海力士、现代汽车、斗山能源等均跌超6%。

消息面上，韩国产业银行（KDB）周日在一份声明中表示，该行、韩国进出口银行与韩国石油公社已于上周五召开紧急会议，协调应对伊朗战事引发的能源冲击。

相关官员指出，受供应中断、债券收益率攀升及美元走强影响，“能源—金融复合危机”风险正不断加剧。

上述银行将审议对韩国石油公社的融资支持方案，涵盖原油采购流动性、海外债务偿还、进口融资、外汇对冲及营运资金贷款等方面。

该支持举措旨在保障这家韩国国有石油企业的原油采购资金，并通过降低融资成本助力稳定油价。

编辑：杜妍 校对：王玥 制作：舰长 审核：木鱼 注：本文封面图由AI生成 版权声明 《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

原创 美国一边打伊朗，一边又给伊朗送了140亿战争经费？

3月20日，美国财政部长贝森特宣布了一项为期30天的制裁豁免措施，允许伊朗石油正常交易，目的是缓解全球能源供应压力。

这已经是美国在短短两周内第三次发布类似的临时制裁豁免，之前美国还曾放松对俄罗斯石油的制裁，如今又破例对伊朗石油开绿灯，背后的目的无非就是为了压低油价。

根据这一豁免协议，从3月20日至4月19日期间，所有载有伊朗原油和石油产品的船只，都可以正常出售。

贝森特还在公众场合大言不惭地宣称，通过向全球市场释放约1.4亿桶石油，美国能够有效压低油价。

可这番话，实在是自欺欺人，荒谬至极。

美国一边通过军事手段打压伊朗，一边又对其石油出口松绑，让滞留在海上的1.4亿桶伊朗石油顺利进入市场。

按照当前的油价计算，伊朗将从中获得接近140亿美元的收入。

表面上看，这种做法似乎是在缓解油价压力，实则等于间接为伊朗提供了战争资金，帮助其维持长期对抗的资本，这不禁让人怀疑，美国此举简直是搬起石头砸自己的脚。

特朗普曾豪言，美国与伊朗的战争将会在他觉得合适的时候结束。

然而，《金融时报》指出，现如今的决定权，早已不再是总统一个人的事情。

过去一周，冲突不断升级，并且严重冲击了全球经济。

伊朗的领导层和军方发出了清晰的信号：伊朗不会轻易屈服，而是会按照自己的条件停止战斗。

西方官员坦言，外界普遍忽视了伊朗的核心诉求。

对于伊朗来说，这场冲突不仅关乎政治，更关乎生死存亡，伊朗必须恢复足够的威慑力，让敌人不敢再轻易发动攻击。

伊朗已经为长期的消耗战做好了准备，只有美国和以色列作出不再发动攻击的承诺，并提供可靠的保障，伊朗才可能考虑停火。

查塔姆研究所的研究员也表示，如果伊朗无法获得安全保证和制裁的减免，停火对其利益而言毫无意义，伊朗绝不会轻易放弃这场斗争。

这一场由美国引发的中东危机，最终注定要反噬美国自己。

为了短期内的油价稳定，美国竟然毫不犹豫地放弃了战略底线，既没能打垮伊朗，反而为自己埋下了更大的隐患。

这种只看眼前、不顾长远的荒唐举动，必将使美国在中东的处境日益被动，也让其霸权的衰退愈加显现。